業(yè)績(jī)總結(jié):2015Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9億元(+6%);歸母凈利潤(rùn)1537萬(wàn)元(+36%);2015Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億元(+12%),歸母凈利潤(rùn)927萬(wàn)元(+299%)。
營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)平穩(wěn),單季凈利潤(rùn)同比改善明顯。公司單季度營(yíng)收增速看,公司收入增長(zhǎng)情況從二季度開始出現(xiàn)明顯改善,保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分產(chǎn)品線看,傳統(tǒng)醫(yī)療器械增長(zhǎng)平穩(wěn),原低端彩超同比增速小幅下滑,體外診斷同比增速在30%以上。從單季度凈利潤(rùn)增速看,公司三季度業(yè)績(jī)同比靚麗,單季度凈利潤(rùn)930萬(wàn),同比增長(zhǎng)近300%。主要原因系公司新產(chǎn)品梯隊(duì)漸成,逐步進(jìn)入銷售階段,研發(fā)費(fèi)用趨于穩(wěn)定并略有下降,公司前三季度研發(fā)支出金額為1億元,比上年同期減少150萬(wàn)元,研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比例為25.89%。同時(shí)人民幣匯率波動(dòng)帶來(lái)匯兌收益,進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
高精POCT和彩超均面世賦予公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司三季度POCT產(chǎn)品(磁敏免疫分析儀和配套試劑盒及質(zhì)控液)和中高端彩超(AX8和LX8)取得了CFDA和CE認(rèn)證,四季度開始正式銷售。其中POCT是全球增長(zhǎng)較快的體外診斷子行業(yè),公司通過高強(qiáng)度研發(fā)投入掌握了高精POCT的核心微流控技術(shù),上市了生化和免疫診斷兩大平臺(tái),均為國(guó)內(nèi)獨(dú)家、國(guó)際領(lǐng)先產(chǎn)品,國(guó)內(nèi)合計(jì)市場(chǎng)空間超50億元,市場(chǎng)前景巨大。另外彩超市場(chǎng)巨大,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間或超240億元,公司擁有后發(fā)優(yōu)勢(shì),彩超將與POCT一起成為公司重要增長(zhǎng)極。
智慧醫(yī)療,打造健康產(chǎn)業(yè)分工合作的共贏生態(tài)。公司智慧健康業(yè)務(wù),以技術(shù)過硬的診斷儀器和深耕多年的數(shù)據(jù)處理能力為中心,結(jié)合開放式的軟件平臺(tái)和商業(yè)合作模式,向相應(yīng)領(lǐng)域提供多樣化的臨床解決方案與健康管理方案,通過廣泛的銷售渠道來(lái)推向臨床與市場(chǎng),達(dá)到與合作伙伴之間分工合作的共贏。智慧健康使公司從傳統(tǒng)制造延切入到健康管理藍(lán)海市場(chǎng),市場(chǎng)前景廣闊。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):在不考慮東莞博識(shí)投資性收益的情況下,我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.15元、0.26元和0.41元,對(duì)應(yīng)PE分別為349倍、143倍和77倍。雖然公司估值較貴,但考慮公司有難以逾越的核心競(jìng)爭(zhēng)力,正積極開展國(guó)際合作,成長(zhǎng)性顯著,雖然公司業(yè)績(jī)目前仍處于低谷,但我們看好公司中長(zhǎng)期的發(fā)展,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:POCT和彩超推廣或低于預(yù)期;國(guó)際匯率或持續(xù)大幅波動(dòng);智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)進(jìn)展或低于預(yù)期;外延發(fā)展進(jìn)度或低于預(yù)期。 |
